Класичний інвестиційний портфель з кількох активів тепер можна представити одним токеном у блокчейні. Ondo Finance запустила три таких продукти на основі модельних стратегій, які BlackRock розробила спеціально для Ondo. Інвестору не потрібно самостійно купувати набір окремих активів і стежити за їхніми частками: один токен дає економічну експозицію на весь портфель, а його структура та ребалансування відображаються в блокчейні.
Але є важливе застереження. Це не токенізовані фонди BlackRock і не фонди під управлінням BlackRock. Токени випускає Ondo, а роль найбільшого світового керуючого активами обмежується наданням модельних портфельних стратегій.
Три стратегії — від доходу до агресивного зростанняНова лінійка отримала назву Ondo Intelligent Portfolios. На старті до неї увійшли три портфелі:Ondo High Income Powered by BlackRock (BLKHIon) — глобальна стратегія, орієнтована на отримання доходу;Ondo Diversified Growth Powered by BlackRock (BLKDIGon) — диверсифікована стратегія зростання;Ondo High Growth Powered by BlackRock (BLKGRWon) — портфель з більш вираженою орієнтацією на зростання. Цільові активи та їхні частки встановлюються при запуску, після чого портфелі ребалансуються за заданим графіком.
BlackRock розробила вихідні моделі за специфікаціями Ondo. Вже сама Ondo вирішує, яким чином реалізувати їх усередині своїх продуктів, які токенізовані інструменти використовувати та як виконувати ребалансування. Замість десятка позицій інвестор отримує один токенУ традиційному інвестиційному портфелі людина може володіти кількома біржовими фондами, акціями та іншими інструментами одночасно.
Щоб зберігати вибране співвідношення активів, позиції доводиться періодично коригувати. У моделі Ondo весь набір представлено одним оборотним токеном. Купівля такого токена дає економічну експозицію на кошик активів, що стоїть за конкретною стратегією.
Склад портфеля, ваги окремих компонентів і проведені ребалансування видно в блокчейні. Фактичною основою портфелів слугують Ondo Stocks — токенізовані версії американських акцій та біржових фондів ETF (exchange-traded funds), забезпечені відповідними цінними паперами та грошовими коштами в процесі розрахунків. Алокація, правила ребалансування та комісії можуть виконуватися програмно через смарт-контракти.
Токен можна передавати між гаманцямиВід традиційного інвестиційного фонду нова конструкція відрізняється не лише цифровою оболонкою. Ondo заявляє, що портфельні токени можна переказувати напряму між сумісними гаманцями та використовувати в інфраструктурі DeFi — децентралізованих фінансів (decentralized finance). Наприклад, технічно такий актив може використовуватися як забезпечення в протоколах кредитування або входити до складу іншого токенізованого продукту.
При цьому операції в блокчейні можуть виконуватися цілодобово, тоді як торгівля покладеними в основу американськими цінними паперами все ще пов'язана з інфраструктурою традиційного фондового ринку. Саме поєднання двох систем — звичайних цінних паперів і програмованих токенів — робить запуск визначним для фінансового ринку. BlackRock розробила стратегії, але не управляє цими токенамиЗв'язок з BlackRock вимагає особливо точного формулювання.
Згідно з юридичними застереженнями до запуску, BlackRock Fund Advisors не є інвестиційним радником, керуючим, спонсором, андеррайтером, продавцем або дистриб'ютором нових портфелів. BlackRock не випускає токени і не відповідає за їхню токенізацію, зберігання, поширення або функціонування. Компанія надала Ondo одну або кілька недискреційних модельних стратегій, створених за заданими Ondo параметрами.
Це означає, що BlackRock запропонувала модель розподілу активів, але не приймає поточні інвестиційні рішення за власників токенів. Більше того, BlackRock не зобов'язана постійно оновлювати кожну модель після початкової передачі, за винятком окремих передбачених випадків. Рішення про те, чи застосовувати можливі оновлення до конкретного блокчейн-портфеля, залишається за Ondo.
Тому фактичний портфель Ondo з часом може відрізнятися від початкової стратегії BlackRock. Це не володіння акціями BlackRock або її фондамиЄ ще одна принципова відмінність від звичайної купівлі цінних паперів. Власник нового портфельного токена отримує економічну експозицію на відповідний кошик, але сам токен являє собою окремий цінний папір, випущений Ondo.
Інвестор не отримує прямого права власності на покладені в основу акції чи біржові фонди і не може вимагати передачі йому цих паперів. Іншими словами, один токен покликаний повторювати економічний результат зібраного портфеля, але юридично не перетворює власника токена на безпосереднього власника кожної акції всередині кошика. Це суттєво відрізняє нову конструкцію від простого зберігання набору акцій та ETF на звичайному брокерському рахунку.
Американським інвесторам продукти поки що недоступніНові токени призначені для відповідних інвесторів за межами США і тільки в юрисдикціях, де їхнє поширення дозволено. У самих Сполучених Штатах токени не зареєстровані відповідно до Закону про цінні папери 1933 року і не пропонуються американським інвесторам без відповідної реєстрації або застосовного винятку. Обмеження різняться і в інших країнах.
У деяких юрисдикціях продукти можуть бути доступні лише професійним або кваліфікованим інвесторам. Тому формулювання про «портфель для будь-якого власника криптогаманця» було б невірним: блокчейн робить технічне поводження з продуктом простішим, але не скасовує законодавство про цінні папери. Токенізація переходить від окремих акцій до цілих стратегійДосі значна частина розвитку токенізованих фінансів була зосереджена на перенесенні в блокчейн окремих активів — доларів, облігацій, акцій і біржових фондів.
Новий продукт Ondo показує наступний етап: токеном стає вже не один цінний папір, а заздалегідь сконструйована інвестиційна стратегія. Це змінює саму функцію токенізації. Замість цифрової копії окремого інструменту інвестор отримує один програмований актив, за яким знаходиться цілий кошик із заданими пропорціями і правилами ребалансування.
Ondo має намір з часом розширювати лінійку таких продуктів. Платформа також розглядає можливість створювати складніші портфелі з різними класами активів та фінансовими інструментами. Саме тому запуск цікавий ширше криптовалютного ринку.
Традиційні методи управління портфелем починають об'єднуватися з інфраструктурою блокчейна: професійна стратегія залишається знайомою за класичними фінансами, але способом її пакування та обігу стає один програмований токен. За матеріалами: Ondo Finance, BlackRock, PR Newswire.
