«Укренерго» офіційно запустило реструктуризацію євробондів на $825 млн, виплати за якими було призупинено ще у 2024 році. Власникам паперів пропонують два основні варіанти: продати частину облігацій компанії за готівку або обміняти їх на нові боргові папери. На викуп старих зобов'язань планується спрямувати до $445 млн.
Для української енергосистеми сенс угоди полягає не в отриманні нових $825 млн, а в зниженні боргового навантаження: «Укренерго» прямо заявляє, що економію на основній сумі боргу та процентних виплатах має намір використати для відновлення та підтримання електромереж під час війни. Що саме запропонували кредиторамЙдеться про випущені «Укренерго» облігації на $825 млн зі ставкою 6,875% річних та строком погашення у 2028 році. Ці папери гарантовані державою.
Тепер власники облігацій зможуть запропонувати їх «Укренерго» для викупу за гроші. Ціна визначатиметься через так званий голландський аукціон і може становити від 60% до 65,125% від суми відповідних зобов'язань з урахуванням нарахованих і прострочених відсотків. Загалом на такий викуп компанія готова спрямувати не більше $445 млн.
Фінансування планується залучити через спеціальну структуру за кредитної підтримки міжнародного інституту фінансування розвитку. Другий варіант для кредиторів — обміняти старі облігації разом із накопиченими відсотками на нові папери. Для учасників добровільного обміну передбачено співвідношення $1 нової заборгованості за кожен $1 старих зобов'язань та відповідних відсотків.
Чому «Укренерго» взагалі реструктурує цей боргУ листопаді 2024 року компанія призупинила виплати за євробондами в рамках рішень України щодо державного та гарантованого державою боргу. До цього платежі за частиною відсотків уже переносилися після початку повномасштабної війни. Переговори з великими власниками облігацій тривали довгий час.
Першої принципової угоди сторони досягли у квітні 2025 року, однак угоду тоді не завершили. У квітні 2026 року умови довелося переглянути, а тепер починається вже формальна процедура реструктуризації. Саме «Укренерго» пояснює необхідність угоди надзвичайним навантаженням на компанію через війну.
Оператор магістральних мереж одночасно повинен підтримувати роботу енергосистеми та відновлювати інфраструктуру, пошкоджену російськими атаками. Що зміниться для енергосистемиГоловна мета угоди — зменшити обсяг коштів, які в найближчі роки доведеться спрямовувати на обслуговування старого боргу. Якщо частину євробондів вдасться викупити дешевше повної суми зобов'язань, відповідна заборгованість буде погашена з дисконтом.
Решту боргу можна буде перенести на більш тривалий термін через нові папери. За раніше узгодженими умовами нові облігації повинні мати ставку 8,5% річних, а погашення основної суми планується проводити частинами починаючи з червня 2028 року з остаточним розрахунком у грудні 2031 року. Хоча ставка нових паперів вища за нинішні 6,875%, для «Укренерго» важливі одразу кілька елементів угоди: викуп частини заборгованості зі знижкою, зміна графіка виплат та отримання додаткового часу.
Компанія прямо вказує, що отриману в результаті реструктуризації економію за основною сумою боргу та відсотками планується спрямовувати на відновлення та утримання української електромережі. Це не означає, що «Укренерго» отримає $825 млн на ремонт мережСума $825 млн — це обсяг існуючого випуску облігацій, а не новий кредит для енергетики. Нові гроші, що залучаються в рамках операції, передусім призначені для розрахунків із нинішніми кредиторами.
Економічний ефект для енергокомпанії має виникнути за рахунок зміни структури самого боргу та зменшення тиску майбутніх виплат на її фінанси. Тому для енергосистеми результат буде непрямим, але суттєвим: що менше коштів оператору доводиться вилучати з поточних ресурсів для обслуговування старих боргових зобов'язань, то більше фінансового простору залишається для ремонту, експлуатації та відновлення магістральних мереж. Коли стане зрозуміло, чи відбулася реструктуризаціяПропозиції власникам облігацій діють до 28 вересня 2026 року.
На 1 жовтня призначено збори власників паперів, на яких мають проголосувати за необхідні зміни умов випуску та державної гарантії. Для ухвалення ключового рішення необхідна присутність власників щонайменше двох третин облігацій в обігу та підтримка не менш як 75% учасників зборів. Якщо необхідні умови буде виконано, розрахунки за угодою очікуються на початку жовтня. «Укренерго» також має намір після завершення операції припинити лістинг існуючих облігацій на основному майданчику Лондонської фондової біржі.
Таким чином, 28 серпня компанія не завершила реструктуризацію, а офіційно запустила її фінальний ринковий етап. Результат стане відомий після того, як кредитори зроблять вибір між грошовим викупом і новими облігаціями та проголосують за зміну умов боргу.
